来源：国投安信期货
2014年到2016年煤化工的集中投产带来聚丙烯的一轮扩产周期，但由于原油价格的下跌，煤化工的成本优势无法发挥，盈利能力的薄弱导致煤化工扩产热情降温，之后轻烃制聚丙烯超强的盈利能力带来了2019年之后新的一轮扩产周期，本轮扩产以原料多元化为特征，但轻烃制和油制路线明显较多。本轮扩产周期仍未结束，2024年仍有多套装置计划投产，结合了卓创资讯和隆众资讯的调研结果，剔除掉投产预期不确定以及靠近年末，年内投产可能性较小，即便投产也对年度产量影响较小的装置，相对确定性较高的，计划投产的装置涉及产能为595万吨，如果全部投产，则2024年我国聚丙烯产能增速将高达13.6%。从区域分布上来看，主要集中在沿海地区，山东投产装置最多，达到260万吨，其中PDH法的为140万吨，另外还有120万吨油制路线。福建投产装置75万吨，排在第二位，均为PDH制。西北内陆地区仅有甘肃20万吨，和内蒙古的50万吨，均为煤制。其余浙江、广东、安徽分别有60、50、15万吨装置投产，也是PDH制居多，另外就是油制。
从2024年聚丙烯投产时间阶段来看，前三季度投产装置都较为集中，尤其是一季度计划投产量最多。目前前三个季度分别计划投产235万吨、145万吨、165万吨，四季度计划投产较少为50万吨，一些确定性不强，或者计划年底投产的装置没有在表中呈现。目前中石油广东石化20万吨装置和惠州力拓新材料30万吨装置已经投产，泉州国亨化工45万吨装置5月份量产。预计2024年供过于求的形势更加明显，行业开工率会进一步下滑。
这两年聚丙烯产能快速扩张的同时，下游需求却持续疲软，价格低位运行，原料成本端扰动增强，行业盈利能力堪忧。在这种情况下，行业检修损失量同比逐年增长。据卓创资讯调研数据显示，2024年计划检修装置较多，目前来看多集中在下半年，二季度也有一些较为集中的装置检修。检修对于新增产能压力可以起到一定缓冲作用。但整体来看，供应端压力持续加大，检修带来的缓冲压力较为有限，解决矛盾的途径主要还需要等待需求端的良好修复。
我国聚丙烯产能持续快速增长，自给率逐步提升，对国外货源的依存度逐年下滑，且随着一些高端产品技术壁垒的突破，进口依存度进一步下滑。2024年我国聚丙烯产能继续保持高速增长，国内价格始终是全球市场的价格洼地，内外盘价格倒挂，进口窗口长期关闭。2024年这一情况仍将延续。国内聚丙烯的供应量压力主要源于内部货源。
从库存情况来看，今年春节期间累库较高，节后聚丙烯企业库存达到62万吨，高出2023年同期17万吨，假期期间累库28.7万吨，环比增幅46%。其中，拉丝级聚丙烯累库尤为突出，假期期间累库18万吨，环比增59%，同比增1.14倍。节后随着消费需求的恢复，企业库存快速下降，但同比依旧偏高。
今年以来出口数据表现良好，加之宏观政策给与市场信心提振，下游消费需求继续回升，补库需求提振之下，库存短期或维持下降，对价格形成支撑。但4、5月份，以及6月上旬检修相对较少，伴随着新装置的落地，供应端压力会相对较大，预计库存会出现累库。7月份以后检修较多，对冲部分装置投产压力，且需求季节性回升，预计库存压力会减轻。4季度季节性需求见顶，新增产能产量释放，库存压力会再度显现。
