创金合信基金“跨山越海 一起创金” 2024投资策略会，近期以全网直播的方式在线举行。在固若金汤专场，创金合信鑫日享短债基金经理张贺章、创金合信恒兴中短债基金经理谢创、创金合信信用红利基金经理郑振源、创金合信恒利超短债基金经理吕沂洋，回顾2023年债券市场，展望2024年债市的投资机会，并重点分析了短债类产品的风险收益特征。
1、回顾一下2023年的债券市场。
张贺章：2023年的债市，除了8月下旬至10月下旬有明显的调整之外，整体表现超出市场年初的普遍预期，走出了债牛行情，而且信用债表现占优。一方面是因为2022年四季度债市经过调整后，债券整体的绝对收益率和信用利差、期限利差等都处于历史较高分位数，有了上涨的空间，叠加经济修复低于市场预期；另一方面，2023年7月24日，政治局会议指出“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，之后，在一揽子化债背景下，城投债行情火爆，信用利差大幅压缩。
2、2024年债市的投资机会在哪里？
张贺章：我们判断，2024年信用债的整体违约风险下降，但利差分化仍会持续。无论是2023年求是发表的文章《牢牢守住不发生系统性风险底线》，防止形成区域性、系统性金融风险；还是7月24日政治局会议定调“要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”，都可以看出中央更加突出防风险，而且在稳增长的大背景下更需要营造良好的信用环境。
分品种看，城投债在化债一揽子方案和金融支持地方化债的政策加持下，债券实质性违约风险下降，但是债务管控较差区域的城投不排除仍有会非标逾期等负面舆情爆出，而这类负面暴露后会对相应区域城投债券的估值产生负面冲击；产业债中，景气度比较高的行业，尤其是央国企的违约风险在下降。过去几年国内信用债市场出现了一些比较严重的违约事件，无论是中央政府还是地方政府都很关注，防止出现区域性、系统性风险；金融债方面，随着金融严监管的持续推进，股东背景实力强、治理结构好的银行、券商和保险公司自身的经营情况良好，整体风险可控。
3、短债产品在2024年的市场会呈现什么样的特征？
张贺章：相当一部分投资者的风险偏好是偏低的，这就决定了投资者对于债基的配置比例较大。通常这类投资者希望债基产品在控制好信用风险、回撤风险的同时，相对存款、货币基金等有一些收益增强。创金合信基金固定收益部在低风险和绝对收益理念指导下，基于客户的实际需求，根据不同产品对应的久期范围不同，打造了短债系列拳头产品，就是为了满足不同投资者的需求。
目前短端和中短端绝对收益率和利差的历史分位数处于中性水平，2024年短债和中短债债基表现应该会不错，同时我们有强大的信用研究团队严控信用风险，通过杠杆、久期、品种利差、期限利差、评级利差、波段等各类策略的综合运用，以实现短债产品应有的风险收益特征。
