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麦克奥迪:假高新家族企业沦为“抽血”工具
时间:2012-10-16 07:30
 
来源:上海热线   
 

 

麦克奥迪(厦门)电气股份有限公司(以下简称:“麦克奥迪”)自成立以来一直致力于输配电设备核心部件——环氧绝缘件的研发、生产和销售,是国内产销规模最大、拥有国内同行业一流技术水平的环氧绝缘件专业制造商。公司业务集中并宣称为行业龙头,本来是值得称赞的一件事儿,可是看到控股股东的一系列企业,笔者才恍然明白这只是其很小的一块业务而已。而就在上市之前,2010年5月 麦克奥迪控股按照账面净资产转让麦克奥迪有限18.825%股权,目的却并不是引入战略投资者,而是让管理层的亲戚来分享IPO果实,“杨泽声先生与Hollis Li 先生系叔侄关系,杨泽声先生与张清荣先生、张新民先生系舅甥关系”。

“代工厂”式经营无法脱离控股股东

而公司的情况让人开起来更像是一个代工厂,公司上游的原料环氧树脂、固化剂最主要的供应商是亨斯迈,而亨斯迈在中国区域环氧树脂和固化剂产品的销售总代理是协励行(厦门)。而协励行(厦门)是控股股东的企业,香港协励行有限公司是实际控制人陈沛欣的私有公司。而公司的下游,“2010年2 月28 日之前,公司出口产品中绝大部分通过销售给其原控股股东MEL(BVI),并由其销售给海外客户的方式完成;2010 年之前部分国内销售通过首先销售给关联方协励行(厦门)之后再由其销售给国内终端客户的方式完成”,虽然这个问题上市之前被解决但方式是设立自己的销售公司,这并不能本质上改变控股股东对上下游的控制。

麦克奥迪下游客户集中度很高,并且都是外国公司,公司依旧宣称自己有200多个客户。可是我们却发现公司销售人员仅15人及销售工资只有103.79万,平均年薪6.9万,而公司的普通工人年薪是6.2万。而公司的管理人员工资却非常之高,以2011年为例管理工资1116.59万,间接人工917.05万。相比而言,当年净利润才4907.07万。这说明公司并不需要且不拥有一个强大的销售团队。笔者猜测极有可能是母公司维系着与大客户之间的关系,公司并没有花力气去拓展下游客户。

所以我们认为公司在经营独立方面无法脱离控股股东,并且极有可能成为集团抽血的工具。

研发支出造假

招股书披露,麦克奥迪2009年到2011年分别发生研发投入919.99万元、1051.8万元和1096.64万元,占同期营业收入金额比例分别为4.12%、3.96%和3.31%。这一比例在2011年刚刚超过评选高新资质的最低要求3%,而公司的高新资质在2012年即将过期。

对于研发支出,我们知道要么按资产计入开发支出或无形资产,要么按费用计入管理费用。但是公司资产负债表中“开发支出”科目余额始终为零,“无形资产”明细项目也仅包括“土地使用权”和“计算机软件”两项,并未涉及研发相关内容。而公司的管理费用中的科技开发费2009年到2011年分别为333.6万元、441.92万元和692.17万元,远小于披露的研发支出。即使假设公司核算方法错误计入公司的当期成本中,首先原材料占到70%以上,其次制造费用中的其他科目“间接人工成本”、“折旧和摊销费”等也不可能包含这部分支出, 而“其他”费用在2009年到2011年间仅为122.07万元、84.34万元和136.72万元,根本无法包括。


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