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台城制药寅吃卯粮 毛利率虚高污染问题待解
时间:2012-09-26 07:09

来源:人民网(北京)

拟登陆中小板的广东台城制药股份有限公司(下称“台城制药”)的核心产品为止咳宝片和金匮肾气片,这两种产品实现的销售额不到营收的三成,却贡献了台城制药一半以上的毛利,但记者通过相关产品对比发现,台城制药核心产品不仅毛利率虚高,而且存在寅吃卯粮的现象,未来销量恐大幅下滑。

未来销量或下滑

药品零售价数倍于出厂价已不是秘密,而以此行业规则计算,同样的产品,台城制药生产的金匮肾气片的零售价数倍于(600422)厂生产的金匮肾气片,市场竞争力何在?

目前市场上止咳宝片的主要生产厂家有海南海力制药有限公司(下称“海力制药”)和台城制药,记者从21世纪药品网(经国家药监督局批准的合法正规的导购网站)了解到,海力制药生产的止咳宝片规格为0.33g×21片/盒,广州聚缘堂药店的售价为28元/盒,台城制药生产的止咳宝片的规格为0.35g×24片/盒,广州聚缘堂药店的售价为19.8元/盒,台城制药生产的止咳宝片2011年的出厂价为5.21元/盒,零售价超过出厂价近3倍。

对于另一主要药品金匮肾气片,目前市场上此类药品多以金匮肾气丸的形式生产和销售,而生产金匮肾气片的厂家除了台城制药,还有昆明中药厂有限公司,同样通过21世纪药品网了解到其生产的药品规格为0.27g×72片/盒,广州聚缘堂药店的售价为20.90元/盒。折合0.27元/片,而台城制药生产的金匮肾气片的规格为0.27g×100片/瓶,以2011年21.06元/瓶的出产价计算,折合0.21元/片。

药品零售价数倍于出厂价已不是秘密,而以此行业规则计算,同样的产品,台城制药生产的金匮肾气片的零售价数倍于昆明制药厂生产的金匮肾气片,市场竞争力何在?

招股书显示,海力制药和昆明中药厂均被台城制药列为细分领域最重要的竞争对手,可见上述两家的产品与台城制药的产品有很强的对比性。

从以上的对比可以了解到,海力制药生产的止咳宝片的零售价要高于台城制药生产的止咳宝片,产品零售价与出厂价的比例基本符合行业惯例,但台城制药生产的金匮肾气片的出厂价却接近同类产品的零售价,在台城制药的产品并没有表现出明显优于对手的情况下,金匮肾气片的出厂价便存在极大水分,其近80%的毛利率恐也只是表象。

而预付账款的变化表明实际情况或许更为严重。

2009年末、2010年末和2011年末,台城制药预付款项的金额分别为684.66万元、2877.05万元和1001.20万元,预付款项主要为预付的原材料采购款,但2011年末该笔款项却较2010年末减少1875.85万元,降幅超过60%,招股书对此的解释为“主要系公司订购的原材料已陆续到货验收入库所致”。但存货金额的变化使得这一解释前后矛盾。

台城制药2009年-2011年的存货金额分别为5535.24万元、6382.93万元和7456.07万元,年增加额分别为847.69万元、1073.14万元,差额仅为225.45万元,显然与高达1875.85万元的预付款差额过大,2011年末的预付款项如此大的降幅应该是台城制药对今年销量预期下滑,刻意降低预付的原材料采购款所致。

让人担忧的是,台城制药此番上市的募投项目中最主要的便是扩大两种核心产品的产能,台城制药计划扩大片剂产能29.07亿片/年,增幅88.09%;胶囊剂产能5.89粒/年,增幅143.66%,项目建成达产后,每年将新增止咳宝片9.15亿片共3812.50万盒(24片/盒)、金匮肾气片4.32亿片共432万瓶(100片/瓶)。

污染问题待解

台城制药为达到环评合格的目的,将生产过程中产生的废渣交由私人老板处理,但双方并没有按照相关规定对废渣进行环保处理。

记者从广东省台山市人民政府主办的服务热线网站上了解到,2011年9月,有村民反映“台城制药将大量废渣倒在大江镇河木村委会大岭村牛山山边,发出难闻的臭味,影响村民的身体健康”。当地环保局经过现场调查认定“该地方确存在村民反映的废渣,存放数量较多,气味恶臭难闻的问题,据村委会(河木)书记反映,这是台城化学制药厂的废渣,有私人老板承包此地方私设场地堆放,有六个硬底化池和对面大面积沼泽地堆放,造成废渣、废水的环境污染。”

从以上信息可以了解到,台城制药为达到环评合格的目的,将生产过程中产生的废渣交由私人老板处理,但双方并没有按照相关规定对废渣进行环保处理。

与之对应的是,广东省工程建设领域项目信息和信用信息公开共享专栏中有一则《广东台城制药股份有限公司上市环境保护核查公示》(下称“《公示》”),发布单位为江门市环境保护厅,发布日期为2011年9月14日。

《公示》称:“根据当地环保部门证明及核查报告,核查时段内,广东台城制药股份有限公司无污染物总量减排任务,排放量能满足总量控制要求,根据监测报告,广东台城制药股份有限公司主要污染物达标排放。广东台城制药股份有限公司产生的工业固体废物和危险废物能够按照环保法律法规的规定安全处置。”


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